활동주의 펀드가 도대체 뭐야?

활동주의 펀드는 특정 회사에 대해 큰 지분을 사서 그 회사의 운영이나 재무에 영향을 미치려고 하는 헤지펀드야. 활동주의 펀드는 자신이 원하는 변화를 이루기 위해 회사의 이사회나 경영진에게 요구하거나 설득하고, 필요하면 다른 주주들을 동맹시키거나 새로운 이사를 선출하려고 해. 활동주의 펀드는 그들이 요구한 변화가 이루어지면서 회사의 주가가 오르면 그 차액으로 수익을 내는 거야.

활동주의 펀드는 보통 이벤트 드리븐이라는 헤지펀드 전략에 속해. 왜냐하면 다른 헤지펀드들은 잘못 평가된 증권을 찾아서 시장 가격이 바뀔 수 있는 촉발요인을 기다리는 반면, 활동주의 펀드는 자기들이 원하는 촉발요인을 직접 만들어내기 때문이야.

활동주의 펀드가 보통 하는 방식은 이렇게 돼.

• 공개된 회사의 주식을 조금씩 사기 시작해.
• 주식 지분이 5%에 달하면 미국에서는 공시를 해야 하는데, 이 때 자신들의 입장을 발표하고 공개적인 캠페인을 시작하지
• 회사의 문제점과 활동주의 펀드가 제안하는 해결책을 담은 발표자료를 공개하고
• 다른 주주들과 이사들에게 연락해서 자신들이 원하는 이사를 선출하고 해결책을 실행하도록 설득하면서 주가를 끌어올리지.

문제점은 뭐든 될 수 있지만, 보통 다음과 관련되어 있어.

• 운영적으로 성과가 좋지 않음 - 예를 들어 경쟁사들은 투자자본수익률(ROIC)이 10-15%인데, 이 회사는 5%로 자기자본비용(WACC)보다 낮아. 그리고 주가도 멈춰있는 반면 경쟁사들은 몇 년 동안 20-30%나 올랐어.
• 기업 거버넌스와 경영진 문제 - 경영진은 성과가 좋은 회사들과 비슷한 보수를 받고 있고, 이사회는 경영진에게 아부하는 "내부자"들로 가득 차 있어. 주주들의 불만에도 불구하고 계속해서 보수를 올려줘.
• 저평가되거나 잘못 이해된 자산 - 특정 부문이 잘 운영되지 않고 독립적인 엔티티로서 더 잘 할 수 있는데, 시장은 이 부문 때문에 전체 회사의 평가를 깎아내리고 있어.